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百胜登录|急涨急跌过后 还有机会“补票上车”吗?

2020-01-11 10:34:29  

百胜登录|急涨急跌过后 还有机会“补票上车”吗?

百胜登录,中庚基金

近来,A股市场大涨大跌好不热闹,3月7日上证综指创出阶段性新高,次日一轮大跌,随即3月11-12两日的行情又是涨势如虹。

截至3月12日收盘,A股各大指数重拾雄风。上证综指、沪深300、中证500和中证1000年内以来分别上涨22.71%、24.74%、33.18%和35.58%。

值得注意的是,2019年以来历经了一波大盘风格股票领涨后,中小盘近期开始加速“进攻”。以中证1000为代表的小盘指数年内上涨35.58%,较沪深300年内24.74%的涨幅高出近11个百分点。

于是,很多人开始疑惑,当下如此急涨急跌行情,莫不是传说中的“快牛”,来的快去的也快?没有入场的,还有机会“补票上车”吗?已经入场的,还能继续“追涨”吗?

指数估值依然便宜

首先,当下权益市场依旧具有较大吸引力,由于前期调整较大,各大指数的估值依然处于历史底部区域。

其中,代表大盘的沪深300当前PE为12.34,处于历史百分位33.71%区间,高于机会值10.99,低于危险值20.73;代表中盘的中证500当前PE为24.19,处于历史百分位10.31%区间,在机会值27.84以下,远低于危险值55.19;代表中小盘的中证1000当前PE为37.23,处于历史百分位27.88%区间,在机会值32.78以下,远低于危险值79.24。

可以见得,中小盘相较大盘的上升空间更大,且从历史区域的角度来看,中小盘估值相对更低。

划重点:当下A股估值处于历史低位,依然具备投资价值。

机构观点:持续看好权益市场,重点关注小盘风格

让我们再来观摩下各大机构的观点。

招商证券认为,进入 3 月后,支撑当前权益资产价格上涨的逻辑将逐步进入验证期,由近及远包含三个方面:

其一,中美贸易磋商的阶段性成果需要中美元首会晤来确认;

其二,货币政策的放松也需要进一步的验证,一方面是 4 季度 GDP 增速超预期后美联储是否会宣布加息,另一方面是中国金融数据是否会继续超预期,而通胀风险可能是中断货币政策放松的核心因素;

其三,国内稳增长政策是否有效。

目前来看,上述三项需要验证的逻辑意外反转概率不高,因而A股股票好于债券的配置局面仍将延续一段时间,当前仍应抓住股票市场的阶段性行情增加权益资产的配置,而降低利率债的配置。

海通策略认为,牛市孕育期市场波动大,来日方长不必慌张。

具体来说,目前市场类似 2005 年,处于牛市孕育准备期,盈利回落、流动性改善推动估值修复。牛市孕育期市场特征是轮涨普涨、波动回撤大,回撤诱因可能是:国内基本面数据差、金融监管从严,海外经济数据差、美股下跌。

另外,民生证券从宏观环境、因子特征、资金流向三个维度分析,中期仍看好低估值、中小市值、低风险因子,认为高质量因子调整尚未结束。

民生证券认为,基于因子价差的中期均值回复效应和短期动量效应看,当前估值和市值因子价差正向中期均值回复,短期和中期趋势一致,且当前市场处于对过去错误定价修正阶段,短期仍建议关注低估值、中小市值因子。

(Size因子价差当前处于历史高位,为自2005年以来的73%分位水平,当Size_Spread处于历史高位时,小市值因子后续往往表现更强。)

划重点:持续看好权益市场,建议重点关注低估值、小市值公司。

中庚基金:关注市场结构性风险,超配小市值公司

中庚基金认为,从整个市场估值来看,当前的3000点附近与2018年的3000点相比较而言,当前结构上估值更加便宜,利率水平更低,依然有机会构建低估值、风险相对分散且具备良好基本面的高仓位组合。

然而,伴随股指的一路攀高,整体市场的结构性风险也在不断加大。由于当前A股市场上涨与主题概念、资金驱动等因素相关,而跟基本面与预期回报的相关度都不高,因此,中庚基金会更加关注市场的结构性风险,包括经济变化、基本面盈利变化以及外部市场变化。

具体来说,在后市投资中将依然坚守低估值策略,更加关注具备中长期投资价值的行业和股票。并用“较高仓位、较高成长性、低估值、较低波动”的组合来做好防御。对一些短期表现较好、但基本面风险较大、估值较高的行业持谨慎态度。面对当前结构性风险不断加大的市场环境,中庚基金不会降低仓位,但也不会追逐高风险。

另外,中庚基金认为,小盘风格相对更有吸引力,将持续超配中小市值公司。

具体来说,与海外主流市场相比,A股审批制度更严格,中小市值公司质量更高。2019年以来,伴随持续性及全方位的政策支持,中小市值企业有望从以往的热点炒作真正回归价值投资。

并且,经前期大幅调整,小盘股估值分化严重,已出现大批PB1.5倍以内、PE20倍以内的被错杀的股票,估值具有较高安全边际,且与宏观经济周期相关度较低,可自下而上精选个股获得超额回报。此外,在市场反弹阶段,小盘股弹性更大,牛市超额收益明显。

安利时间

中庚价值领航混合型基金 (006551)

构建风险高度分散组合,应对A股多变环境——中庚价值领航基金自成立以来,以低估值的价值投资策略,自下而上挖掘具备良好基本面、较高隐含回报率、行业分散度较高的股票,构建风险高度分散组合,使组合呈现“两高两低”特征,即“较高仓位、较高成长性、低估值、较低波动”,以应对A股多变的市场环境。

如何布局,还看基金经理实力——中庚价值领航基金的基金经理丘栋荣具备10年证券从业经验,擅长低估值价值投资策略,历经牛熊考验。

哪里可以申购?——销售机构包括中庚基金直销柜台、华泰证券、平安银行、平安证券、东方证券、国泰君安证券、申万宏源证券、申万宏源西部证券、广发证券、天天基金、好买基金、陆金所等。

【风险揭示】本基金管理人提请投资者注意,基金投资有风险。本资料仅以产品介绍为目的,不构成任何形式的保证、承诺或者对投资者及本基金管理人权利和义务的约束性法律文件。投资者购买本基金时需仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。本产品由中庚基金管理有限公司发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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